Yunanistan CDS'leri

Yunanistan CDS'leri piyasanın oyuncağına dönüştü iyice. Ne zaman bir belirsizlik-bir olumsuzluk olsa hemen 150-200 bp yukarı fırlıyor.

Bugün de 934.2'den 1085'e çıktı , yeni bir rekor bu rakam. Açıkçası ben bu yükselişi gerçek bir korkudan ziyade bir korkutma operasyonu olarak görüyorum. Bu fikrimdeki en büyük etken ise euro-dolar paritesindeki yükseliş. Şu an 1.2350'lerden işlem görüyor parite.

Önümüzdeki hafta yükseliş bekliyorum bütün piyasalarda, yarın da başlayabilir ama pazartesi-salı başlama ihtimali daha yüksek bence.

Yarın uzun pozisyon açacağım bir aksilik olmazsa, şu an staj yaptığım için sabahları ekran başında olma şansım yok, öğleden sonraya kalacak. Ya da sabah evden çıkmadan önce Dow future'larının durumuna göre emir verebilirim.

CDS'ler Gözümü Korkuttu

69.250'den verdim kontratları. Şu haberler gözümü korkuttu, 3 günlük iyi performansımı çöpe atmayayım, kapatayım dedim.

*ITALYA'NIN 5 YILLIK CDS'LERI 237 BAZ PUANDAN 290 BAZ PUANA ÇIKTI- MARKIT

*PORTEKIZ'IN 5 YILLIK CDS'LERI 338 BAZ PUANDAN 400 BAZ PUANA ÇIKTI- MARKIT

*YUNANISTAN'IN 5 YILLIK CDS'LERI 762 BAZ PUANDAN 790 BAZ PUANA ÇIKTI- MARKIT

Ve böyle bir kaç ülke daha...Macaristan, İrlanda vs.

Bu hafta Vob'da karım kabaca 20-25% oldu.

CDS nedir?

Credit Default Swap(CDS), bir alacaklının, 3. bir kişiye belli bir ücret ödeyerek, alacağını garantilemesidir. Yani alacaklının, borçlunun iflas riskinden kurtulmasıdır. Bu riski, artık CDS satıcısı üstlenmiştir. Elbette belli bir ücret karşılığı. Bu ücrete "CDS premium"(CDS primi) denir.

Çok basitçe anlatacak olursam, diyelim ki bir arkadaşınızın size 100 TL borcu var. Ve siz arkadaşınızın bu borcu ödeyemeyeceğinden korkuyorsunuz. Başka bir arkadaşınız size şöyle bir öneride bulunuyor: "Bana her ay 1 lira ver, eğer arkadaşın ödeyemezse, 100 liranı ben vereceğim." Kabul ederseniz, siz de CDS yapmış olursunuz.

Ülkeler ve büyük şirketler söz konusu olduğunda ise işler şöyle işliyor. CDS genellikle bonolar için kullanılıyor. Yatırımcı, elindeki bonoları garanti altına almak için, CDS satıcısına prim ödüyor. Olası bir iflasta, CDS satıcısı, yatırımcının bonolarının nominal değerini ödemekle yükümlü. Bu ödemeden sonra bonolar CDS satıcısına geçiyor. Yani aslında CDS satıcısı iflas etmiş bonoları satın alıyor. Artık ne kadarını kurtarabilirse. (recovery rate nedir?)

CDS'ler hakkında en önemli nokta, CDS için ödeyeceğiniz primin ne kadar olacağıdır. Bunu ne belirler? Elbette ülkenin/şirketin iflas etme ihtimali... CDS satanlar, ülkenin iflas etme ihtimali yüksekse daha yüksek prim talep edeceklerdir. Aynı şekilde yatırımcılar da kendilerini koruma altına almaya daha istekli olacaklarından, bu yüksek primleri ödemeye razı olacaklardır. Böylece risk algısına göre arz-talep eğrilerinin kesiştiği yerde CDS primi oluşacaktır. Endeks tahmini yazıma bir kaç ülkenin primlerini(spreadlerini) koymuştum. Örneğin, Yunanistan'ın spread'i 450 bp (baz puan nedir?) civarında. Bu demek oluyor ki, bonolarınızı garanti altına almak için, her yıl nominal değerlerinin (par value) 4.5%'sini CDS primi olarak ödemeniz gerekiyor. Aynı spread, İrlanda için 170 bp civarında. Demek ki, piyasa İrlanda'nın batma ihtimalinin Yunanistan'dan daha az olduğunu düşünüyor.

CDS'in ne olduğunu, spread'lerin nasıl yorumlanacağını anlatmaya çalıştım, borsadan uzak duracağım şu bir kaç günde, bu tarz yazılara ağırlık vermek istiyorum. Zaten bu dönem derslerim de tamamen bu konularla (Risk Yönetimi, Sabit Getirili Enstrümanlar, Finansal Türevler, Yatırım Yönetimi dersleri alıyorum bu dönem) ilgili, öğrendiklerimi elimden geldiğince paylaşmaya devam edeceğim.

Endeks Tahmini

Nakite geçişimin nedenini akşam yazarım demiştim. İşte neden bu.

Yukarıda gördüğünüz grafik, Yunanistan'ın 5 yıllık CDS spread grafiği. (CDS nedir?) Bence bir ülkenin ne durumda olduğunun en iyi göstergelerin bono ve CDS spread'leridir. Piyasanın ülkeye bakışını gayet net bir şekilde gösterirler.

Trichet bugün "Yunanistan için iflas söz konusu değil" diye bir açıklama yaptı. Ama CDS ve bono spread'leri öyle demiyor. Euro da aynı şekilde, bir anda 2 liraya düştü.

Bu gelişmeler beni korkuttu. Ayrıca IMKB'nin 58000'i görmüş olmasının da etkisi var, sonuçta artık yukarı potansiyelin sınırlı olduğunu düşünüyorum. Bir süre izleyeceğim, sonra ya tekrar gireceğim, ya da vob'da imkb30 shortlayacağım. (kısa pozisyon nedir?)

Kapattığım pozisyonlarda kar zarar şöyle oluştu:

Akyo: +1,8% (1 ay) (pozisyonları daha çabuk kapatmalıyım:)
MRDIN: +26% (~5 ay)